经通胀调整后的美国天然气价格已降至30多年来的最低水平，原因是暖冬和产量的持续增长使市场上的库存过剩日益严重。
2月15日，路易斯安那州Henry Hub交割的近月天然气期货跌至每百万英热单位1.58美元，为1990年期货合约推出以来的最低实际价格。
根据美国能源情报署(EIA)的数据，5月9日，天然气库存为2.535亿立方英尺(bcf)，是自2016年以来和2012年之前的最高水平。
库存为3460亿立方英尺(+16%或+1.04个标准差)，高于10月1日采暖季开始时的6460亿立方英尺(+2%或+0.24个标准差)。
除了1月中旬的短暂严寒外，2023/2024年的冬天大部分时间都比平均温度高，这抑制了天然气的直接消耗和燃气发电。
在2023年7月1日至2024年2月14日期间，美国48个州共经历了2603天的人口加权供暖天数，比长期季节性平均值2935天低11%。
在10月1日至2月14日的137天中，有98天低于长期平均水平。
12月尤其温和，导致库存仅减少3000亿立方英尺，为2015年12月以来最小的季节性减少，而10年平均减少量为4780亿立方英尺。
的影响
今年冬天，太平洋中东部强烈的厄尔尼诺现象将温暖的空气带入美国北部，确保了气温比平时温和得多。
去年12月，太平洋中东部的海面温度比平均温度高出近2摄氏度，是2015年以来和1997年之前的最高温度，这两次都是异常强烈的厄尔尼诺现象。
强厄尔尼诺现象通常与美国冬季气温高于平均水平有关，尤其是在从华盛顿到伊利诺伊州再到缅因州的北部各州。
自1950年以来，北半球冬季出现了6次强厄尔尼诺事件(1957/1958年、1965/1966年、1982/1983年、1991/1992年、1997/1998年和2015/2016年)和1次边缘性事件(2009/2010年)。
自1973年以来，在有强气候事件的冬季，美国的供暖日数比没有强气候事件的年份平均减少7%(如果排除边界情况，则减少10%)。
因此，到目前为止，2023/2024年冬季的供暖需求减少了11%，这与之前的强厄尔尼诺现象一致。
超低的原油期货价格发出了最强烈的信号，表明有必要放缓钻探和生产，以帮助重新平衡市场。
2024年1月，天然气钻井平台的平均数量仅为119台，低于2022年9月的162台——这是对俄罗斯在2022年2月入侵乌克兰后价格飙升后价格下跌的延迟反应。
但在过去的5个月里，钻机数量基本保持不变，随着公司将重点放在最有潜力的位置和钻更长水平井段，油井生产率不断提高。
此外，越来越多的天然气从主要用于开采石油的井中开采和捕获，增加了产量增长。
2023年11月(可获得数据的最新月份)干气产量达到3178亿立方英尺，比去年同期高出1110亿立方英尺(+4%)。
与2022年同期相比，2023年前11个月的产量增加了1339亿立方英尺(+4%)。
根据EIA汇编的数据，管道和液化天然气的总出口量也有所增加，但仅增加了5940亿立方英尺。
实际油价暴跌至数十年低点，表明迫切需要进一步放缓钻井和完井活动。
最近几天，几家天然气生产商宣布了削减资本支出、减少活跃钻机和完井人员数量的计划。
在未来几个月里，异常便宜的天然气也会以牺牲煤炭为代价，最大限度地增加天然气发电，从而侵蚀更多的过剩库存。
清除库存
3月份(冬季的最后一个月)交付的天然气价格已经比4月份(春季-夏季的第一个月)下跌了7美分，而冬季开始时的价格溢价为21美分。
油价必须在足够长的时间内走低，才能清除2023/2024年冬季遗留下来的过剩库存，并为今年夏天在2024/2025年冬季之前增加更多库存腾出空间。
价格跌得如此之低，市场情绪如此悲观，从纯粹的仓位角度来看，风险的平衡肯定是上行的。
但在过去12个月里，投资组合投资者已经三次试图(并以失败告终)找到拐点，导致价格暂时上涨，然后回落。
对冲基金和其他基金经理在2023年2月至7月期间(+1,943亿立方英尺)购买了期货和期权，然后在2023年9月至10月(+1,216亿立方英尺)和2023年12月至2024年1月(+1,409亿立方英尺)再次购买了期货和期权。
每一次他们都被持续上涨的股票和进一步下跌的价格击退。——路透社
约翰·肯普是路透社的市场分析师。这里表达的观点是作者自己的。
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