卡拉奇:
基础设施建设是促进经济增长、繁荣和提高人民生活水平的重要动力。然而，为基础设施项目融资可能是一项重大挑战，尤其是在发展中经济体。世界各国政府不断寻求有效和可持续的筹资机制来支持这些大型项目。这就是伊斯兰债券——一种符合伊斯兰教法的金融工具——发挥作用的地方。伊斯兰债券已成为基础设施项目融资的重要工具，为政府、投资者和整个社会带来了诸多好处。
本文探讨了伊斯兰债券在基础设施发展中的重要性，特别是对于政府资助的项目，并讨论了为什么伊斯兰债券通常被认为优于传统债券。
根据标准普尔的数据，全球伊斯兰债券发行量预计将在2024年达到约1700亿美元，而2023年为1684亿美元，2022年为1794亿美元。
巴基斯坦于2005年进入全球伊斯兰债券市场，首批伊斯兰债券发行总额达6亿美元。多年来，巴基斯坦在全球市场上成功发行了价值46亿美元的伊斯兰债券，为巴基斯坦创造了一个足迹。在国内方面，国内伊斯兰债券计划于2008年启动，到2024年6月，政府已经发行了超过6.2万亿卢比的伊斯兰债券。在2023年，主权伊斯兰债券的发行量达到了创纪录的1.77万亿卢比。然而，目前主权伊斯兰债券的重点是取代昂贵的基于利息的借款，作为金融体系转型的一部分，并满足政府的预算要求。
伊斯兰债券是一种符合伊斯兰商业法的金融工具，为产生流动性、项目融资和政府融资需求提供了符合伊斯兰教法的替代方案。与传统债券不同，伊斯兰债券不代表以利息为基础的贷款，但它在性质上更接近于股票，通常代表对一项资产或一项投资活动的所有权。根据所有权风险或风险分担的概念，伊斯兰债券持有人有权获得租金收入或从基础业务活动中获得的利润等经济回报。
伊斯兰债券的资产支持性质可以直接促进实体经济增长和基础设施建设。为水坝、机场、太阳能园区、技术园区、铁路轨道和医院等基础设施项目提供资金，为重要企业提供安全融资。它为基础设施发展吸引资金，并可以针对巴基斯坦证券交易所(PSX)的散户投资者，促进金融包容性和伊斯兰资本市场的发展。
绿色和可持续发展目标(SDG)等倡议将伊斯兰债券与全球可持续发展努力和社会责任投资联系起来。通过利用创新的伊斯兰债券结构，政府可以战略性地满足其基础设施发展需求，从而在坚持伊斯兰原则的同时实现经济增长和创造就业机会。
有效使用伊斯兰债券可以为社会带来许多经济效益，包括创造就业机会和增加经济活动。伊斯兰债券资助的基础设施项目创造就业机会，有助于减少贫困和提高生活水平。此外，它还能刺激经济活动，推动增长和繁荣。
伊斯兰债券资助的基础设施项目也加强了互联互通，促进了货物、服务和人员的流动。此外，这些项目通过提供电力、水和交通等基本服务来提高生活水平，从而提高生活质量。
我们可以在全球范围内找到很多例子，用伊斯兰债券为基础设施项目融资，为经济创造整体价值
2018年，印度尼西亚发行了12.5亿美元的绿色伊斯兰债券，为包括地热和太阳能发电厂在内的可再生能源项目提供资金。2019年，土耳其发行了3亿美元的绿色伊斯兰债券，为风力发电厂的建设提供资金。
同样，在2020年，马来西亚发行了13亿美元的绿色伊斯兰债券，为可持续基础设施项目提供资金，包括绿色建筑、节能建筑和可持续水管理系统。同年，沙特阿拉伯还发行了15亿美元的ESG伊斯兰债券，为建设海水淡化厂提供资金，促进了节水和可持续发展。
马来西亚15亿美元的高铁伊斯兰债券是利用伊斯兰债券促进经济发展的另一个经典例子。该伊斯兰债券是为吉隆坡-新加坡高铁项目融资而发行的。该项目将把两个城市之间的旅行时间缩短到90分钟。
在国内方面，2016年Neelum Jhelum水电公司(私人)有限公司发行了价值1000亿卢比的10年期伊斯兰债券，为Neelum Jhelum水电项目提供资金。
伊斯兰债券优先用于基础设施建设的另一个原因是符合伦理和宗教原则。由于Sukuk遵循伊斯兰金融原则，禁止利息(riba)，并确保投资有有形资产支持。这种一致性吸引了更广泛的投资者，包括那些寻求道德投资机会的投资者。对于穆斯林占多数的国家来说，伊斯兰债券提供了一种符合伊斯兰教法的投资选择，使其成为政府基础设施项目融资的首选。
其次，伊斯兰债券对伊斯兰和传统投资者都具有更大的吸引力，从而扩大了投资者基础，增加了可用资金池。投资者兴趣的多样化可以降低融资成本，改善基础设施项目的融资条件。此外，伊斯兰金融在全球越来越受欢迎，这意味着伊斯兰债券可以吸引国际投资者，进一步提高资本的可用性。
第三，伊斯兰债券的一个关键特征是其风险共担性质。伊斯兰债券的投资者共同承担相关资产的风险和回报。这方面鼓励更谨慎和负责任的项目管理，因为发行人和投资者在项目的成功中都有既得利益。伊斯兰债券的资产支持要求还确保了资金用于具体、有形的项目，从而提高了透明度，减少了错配的可能性。
第四，伊斯兰债券可以通过促进基础设施的长期投资来促进经济稳定。这些投资创造就业机会，刺激经济增长，改善公共服务。
对于政府资助的项目，伊斯兰债券可以缓解预算压力。政府可以利用伊斯兰债券吸引私营部门投资，而不是通过税收或传统债务为项目融资，这种投资基于伙伴关系合同和利润分享模式。这种方法使政府能够承担更多的基础设施项目，而不会使财政预算负担过重。
本文作者是国际律师协会伊斯兰金融卓越中心主任
